浙大硕士二次创业，干出一个IPO。

作家｜刘俊群

裁剪｜刘钦文

当你踏入万豪或锦江的大堂，刷脸3秒措置入住；当你瘫在旅社沙发上，顺手用小要领点了一份宵夜；致使退房时，发票依然沉默躺在了你的邮箱里……这一套笔底生花的“丝滑”操作，背后藏着一个低调到尘埃里的名字——绿云。

大多半住客对它一无所知，但这并不妨碍它成为国内旅社业的“系统总管家”。近日，这家公司向港交所递交了《招股书》，厚爱叩响成本市集的大门。若得胜上市，它将成为“国内PMS（旅社物业管束系统）第一股”。

如今，这家隐形冠军不仅年营收超3亿元，更引得携程、同程两大巨头悄然入股。关联词，光鲜的成本故事背后，中枢东谈主员亦曾卷入竞业纠纷诉讼，其中首创东谈主杨铭魁被判赔540万元，另一位长入首创东谈主高亮则在近期终审中胜诉。这些争议，也成为绿云冲刺IPO最受市集照拂的焦点。

01

万豪、锦江背后的“系统总管家”

年入超3亿元冲IPO

所谓的“住宿业数字化”，其实即是把旅社的获客、预订、前台、客房到营销，一齐装进一套软件生态里。字据“灼识究诘”数据，2024年绿云凭借16.8%的销售额份额和16.3%的客房隐秘量，成了国内最大的PMS（旅社物业管束系统）供应商。更值得一提的是，在中国前五大住宿业数字化功绩商中，绿云是2020年至2024年独一每年握续盈利、且累计净利润最高的公司。

法规2025年9月底，绿云依然拿下了世界跨越3.7万家旅社。客户名单稀疏能打，国内包括锦江集团、雷迪森、君亭等头部旅社集团，海外上则拿下了万豪、洲际、雅高、温德姆等巨头。连年来，其触角还蔓延至阿那亚、地中海俱乐部等“网红”文旅地标。

图源：罐头图库

从收入结构来看，绿云的业务分为三块：住宿业数字化解决决策、数字营销功绩和其他数字升值功绩。

住宿业数字化解决决策是公司当今最主要的收入开首。这项业务即是给旅社递上一套“云表全家桶”，包括全渠谈预订、智能运营、AI功绩，致使还能帮旅社分析数据作念决策。不论是高端旅社、民宿，如故主题乐土、大学食堂，唯独触及住宿和餐饮，齐能套上这套系统。

2023年和2024年，该业务收入别离为2.7亿元和2.64亿元，占总收入的80.1%和80.8%；2025年前九个月孝顺收入1.8亿元，占比仍为80.1%，是公司最平安的营收撑握。

光有系统还不够，绿云还能匡助旅社将公域流量飞舞为私域流量。数字营销功绩则是公司的第二增长弧线。绿云匡助客户在外交媒体平台搭建小要领、官方账号等直销渠谈，并构建会员体系。这些渠谈平直买通PMS（旅社管束系统）、CRS（中央预订系统）和CRM（客户干系管束系统），杀青房态、价钱与客东谈主偏好的及时同步。

2023年至2024年，该业务收入从3565万元增长至4208万元，收入占比从10.6%提高至12.9%；2025年前九个月收入0.29亿元，占比保管在12.9%，增长态势延续。

相较之下，其他数字升值功绩弘扬平平。2023年和2024年收入别离为3135万元和2079万元，占比由9.3%降至6.4%；2025年前九个月收入1569万元，占比小幅回升至7%。

图源：罐头图库

从全体财务弘扬看，2023年和2024年，公司总收入别离为3.37亿元和3.27亿元，净利润别离为7385万元和6897万元。2024年营收微降约3%，净利润下滑6.6%。2025年前九个月，公司杀青营收2.25亿元，开云app官方最新下载净利润3457万元。其中，公司毛利率较为亮眼，从2023年的64.1%提高至2024年的68%。

不外，绿云对单一供应商存在明显依赖。《招股书》泄漏，绿云向最大供应商（供应商A，一家外资企业软件公司）的采购额，2023年、2024年及2025年前9个月别离占总采购额的65.1%、63.9%和66.1%。同期，前五大供应商共计孝顺了约80.2%、81.5%和81.5%的采购总和。

绿云坦言，若供应链发生中断或延误，可能导致解决决策及功绩委用延迟、成本飞腾。在稳步彭胀的同期，何如破解供应商辘集风险，正成为其必须直面的考题。

经济学家余丰慧暗示，由于依赖单一供应商，公司在谈判中可能处于不利地位，难以争取更故意的谐和条件。

02

二次创业

“浙大学霸”干出一个IPO

绿云软件背后的掌舵东谈主杨铭魁，是国内旅社信息化界限一位艰巨的“学院派”企业家。

现年59岁的杨铭魁，本科与硕士均毕业于浙江大学贪图机系，自1988年起，他便专注于旅社物业管束系统（PMS）的计议，其1989年的硕士论文《Unihis宾馆管束系统的计议和开采》被评为浙大优秀毕业论文。这篇学术作品，也成为他日后奔突旅社科技赛谈的源流。

毕业后，杨铭魁走上创业之路。1993年，他创立了杭州西湖软件有限公司（下称“西软”），这是中国最早一批专注于旅游饭馆业信息化成就的高技术企业之一。

2006年至2011年间，杨铭魁分步向石基信息转让其所握有的西软股权，累计套现5700万元。值得能干的是，开云体育在出售股权的流程中，杨铭魁的身份逐渐从首创东谈主鬈曲为石基旗下子公司西软的总司理、董事长，直至2011年厚爱下野。

图源：罐头图库

字据两边签署的公约，杨铭魁快乐，在西软任职期间及下野后五年内，不得在西软以外平直或波折从事与旅社信息管束系统筹办的手脚。其后，两边又修改了竞业条件，杨铭魁在不更换石基西软客户、不聘任西软下野一年内的职工的前提下，竞业条件取消。

恰是这一竞业条件，为尔后长达数年的纷争埋下了伏笔。

2010年7月，绿云软件的前身“绿云科技”注册成立，格式上由郭迪胜创立，初期业务聚焦于一般旅社的信息手艺解决决策。

但《招股书》泄漏的股权历史却远比格式复杂。绿云科技的实践出资东谈主为杨铭魁、高亮、郭迪胜、郑敏、谢志俊五东谈主，别离出资90万元、111万元、39万元、30万元、30万元，握股比例别离为30%、37%、13%、10%和10%。

五东谈主均为确实出资、共同创业，但一齐遴荐代握安排。郑敏、谢志俊彼时仍在石基信息旗下西软责任，相同未便出头。据《招股书》泄漏，首创东谈主团队因为对公司改日长进不豁达，几东谈主纷纷找来各自的支属代握股权，我方也隐居幕后。

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从2010年7月到2014年6月，绿云科技先后阅历三次股权转让和一次增资，屡次变换代握东谈主。直到2013年，杨铭魁领先“显名”，受让绿云软件股权，厚爱浮出水面。

2011年，杨铭魁厚爱退出西软。2012年底，绿云科技出资确立绿云软件，转向中低端旅社市集。2013年4月，杨铭魁以100万元受让绿云软件一齐股权，厚爱开启“二次创业”。

2015年，石基信息将杨铭魁告上法庭，指控其违抗竞业谢却快乐。2016年，绿云科技与绿云软件通过换股神志完成归拢重组，绿云科技成为绿云软件的全资子公司，一齐历史代握也在这次归拢中透顶计帐，修起至确实握有东谈主名下。归拢之后，绿云软件成为少数省略横跨中高端连锁、经济型旅社、单体旅社、民宿、东谈主皮客栈等全住宿业态的PMS厂商，杨铭魁也厚爱成为公司的实践限制东谈主。

与此同期，上述讼事历经两年审理，终迎来遵循。2017年12月杭州市中级东谈主民法院终审认定杨铭魁违抗竞业公约，判令补偿失约金540万元，该款项已于2018年1月全额支付。

图源：罐头图库

而另外两位“隐名首创东谈主”——郑敏、谢志俊，则取舍了更为荫藏的退前路线。2015年6月，绿云科技进行第五次股权转让时，二东谈主在仍处于隐名代握景色下悄然从绿云系退出，尔后不绝在石基信息旗下西软子公司从事旅社信息化家具的销售或经销业务。

这一安排激勉了市集的鄙俗质疑：二东谈主曾与杨铭魁共同创立绿云，内容上是一边在石基/西软任职、一边隐名参股竞争敌手。事发之后不仅未被石基追责，还能不绝在原公司责任，这背后的逻辑令东谈主隐隐。

值得一提的是，竞业风云并未留步于杨铭魁一东谈主。绿云另一位长入首创东谈主、握股26.75%的实行董事高亮，也在2024年被卷入近似的竞业纠纷诉讼，然则否触及西软，《招股书》中并说起。好在该案于本次递表前不久（2026年2月）终审，法院判决驳回原告一齐诉求。

公司暗示，鉴于此类法律要领属于两东谈主与石基信息的股权转让纠纷，且法院在终审判决中判决高先生胜诉，董事合计该等法律要领不会对高先生担任董事的合适性，或公司上市的合适性产生紧要不利影响。至于两边之间的股权转让流程，竞业条件的修改以及两东谈主的提前下野，《招股书》未作念作过多泄漏。

图源：罐头图库

发展于今，绿云累计完成5轮近2亿元融资，投资方包括同创大业、科慧投资、海控天程等。值得能干的是，科慧创投与海控天程背后别离站着携程旅行与同程旅行。2023年2月完成的D轮融资后，绿云软件投后估值达25.25亿元。

就IPO前的股权架构而言，杨铭魁（董事长、总司理）握股27.19%，长入首创东谈主高亮（副总司理）握股26.75%，长入首创东谈主郭迪胜、屠承荣、葛丽华则别离握有8.58%、3.86%、2.78%的股份；外部投资方中，首业成本共计握股约11.31%，是第一大外部鼓吹；此外澄泓投资握股约3.61%，携程旗下上海科慧握股约2.66%。

不外，并非统共成本方齐能比及收货的那天。2025年2月，因部分投资者投资期限届满重叠流动性需求，海控天程等5家鼓吹以共计约3.83亿元对价，减握逾900万股后，退出鼓吹行列。

如今，绿云站在了IPO的大门前。3.7万家旅社客户、联结多年盈利，成绩天然亮眼；但供应商辘集渡过高、中枢东谈主员屡陷竞业纠纷，也让这家“系统总管家”的IPO充满挑战。你对此有何主张？接待下方留言筹办。